再次溢价70％购地囤酒 泸州老窖意欲何为？

3月18日，泸州老窖(000568.SZ)发布公告称，为打造区位集中的现代化生产基地，上市公司决定由全资子公司泸州老窖酿酒有限责任公司按照评估值以自有资金2.28亿元(含交易增值税)向控股股东的全资子公司泸州嘉信控股集团有限公司购买土地及配套构筑物用于基酒存储。

据披露的信息显示，嘉信集团位于泸州酒业集中发展区的资产包括土地使用权2项，标的土地面积15.96万平方米(约239.36亩);配套构筑物共23项。

此次标的的账面价值为1.32亿元，评估值却达到了2.28亿元(含交易增值税)，增值率超过70%。

据称，此次购买资产位于酿酒工程技改项目与智能化包装中心技改项目之间，地理位置及相关条件优越，有利于基酒储存、输送，有助于构建一体化生产体系。

而在此之前，2019年12月13日的公告显示，上述交易的双方还披露了另外一宗土地交易，当时的溢价率更是超过了140%。

在上述两次土地交易中，泸州老窖均没有披露详细的资产评估报告，溢价率较高的具体原因也不得而知。

值得一提的是，资料显示，泸州嘉信控股集团有限公司的业绩波动非常大。2019年1-9月，该公司的营业收入激增至31.14亿元，净利润却亏损了4229万元。

事实上，除了购买土地资产外，泸州老窖近期还有一些其他动作。

例如，3月11日晚间，该公司公告称，拟发行规模不超过15亿元的公司债券，募集的资金将用于投入酿酒工程技改项目(二期工程)、信息管理系统智能化升级建设项目、黄舣酿酒基地窖池密封装置购置项目及黄舣酿酒基地制曲配套设备购置项目。

泸州老窖称，在当前中高端白酒消费稳步增长以及公司自身经营业绩不断提升的大背景下，公司推进酿酒工程技改项目等系列募集资金投资项目的建设，进一步提升公司核心竞争力，促进公司战略目标的实现。

关于战略目标，该公司的现任高管团队刘淼、王洪波、林锋等于2015年上任之初曾多次表示，泸州老窖力争“十三五”期间重回白酒行业前三名。

数据显示，从2015年开始，该上市公司的营收、净利润确实在持续高速增长。2019年前三季度，该公司实现营收114.77亿元，同比增长23.9%;同期的归母净利润为37.95亿元，同比增长37.96%。

不过，虽然泸州老窖的业绩获得了持续增长，但是距离实现战略目标还稍有差距。

经查询得知，以2018年的业绩来看，白酒企业营业收入排在前三位的是贵州茅台、五粮液、洋河股份，分别为771.99亿元、400.3亿元、241.6亿元。

值得注意的是，近些年以来，白酒行业分化明显，拥有高端酒产品的酒企日子更好过一些，这对泸州老窖来说或许是一个赶超的机会。

根据胡润百富发布的《2019中国酒类消费行为白皮书》，预计2020年高端白酒市场规模有望突破1800亿。消费量方面，目前中国高端白酒消费量约为7万吨，预计2-3年将扩容至8-9万吨。

而目前高端白酒行业格局相对稳定，主要以茅台、五粮液、国窖1573为代表，外加少量的梦之蓝、酒鬼酒内参等，其中茅台在高端白酒市场占据降近一半的份额，销量占比达到47%，五粮液销量占比为33%，国窖1573占据13%的份额，其余高端酒品牌瓜分剩下的7%市场。

从目前白酒行业的现状来看，老大和老二基本已经确定是茅台和五粮液，且这两家公司和后面其余的公司已经拉开了较大差距，泸州老窖如果想实现战略目标恐怕只能努力争取拿下行业老三的位置，而国窖1573系列无疑是一大助力。

不过，虽然泸州老窖近期动作频频，但是在全球股市暴跌的大背景下，该公司的股价也遭遇了持续下挫。

数据显示，从1月13日的阶段性高点94.58元/股算起至今日，该股已经下跌近27%，股价也来到了60多元。

事实上，自2020年以来，整个白酒板块上市公司的股价涨幅全部为负值，其中口子窖、金徽酒的股价期间跌幅超过了30%，表现是板块最差的，泸州老窖今年的跌幅也达到了23.27%，五粮液也下跌了23.23%，“酒王”茅台下跌15.81%，最新的股价已经跌破1000元/股的关口，为996元/股。

就白酒行业近期情况而言，在疫情等原因的影响下，茅台、五粮液批价走低，茅台批价下探至2000元以下，五粮液整体批价维持900元、个别地区下探至出厂价以下。

不过，中信证券指出，未来，随着疫情结束、消费逐步复苏，白酒的消费场景和高端化升级趋势仍将延续。

从目前的情况来看，泸州老窖的业绩表现不错，近些年获得了持续的增长，但是想要顺利完成战略目标或许还得继续努力。

另外，整个白酒板块公司近期的股价均遭遇大幅下滑，投资者需要留意相关情况。