作者：郑澄怀团队

心城市。因此我们细拆国内各重点城市的社零数据，分市场拆解消费数据的恢复进程，我们认为西南及华南地区整体平稳修复，华北地区表现出较好的同比增长弹性。

华东地区：上半年，华东地区整体发展态势良好，优势凸显，进行重点分析，2021年至今近两年社零复合增速为1.80%，低于GDP复合增速3.15%和人均可支配收入复合增速3.07%，消费意愿略显不足，住宿和餐饮业受影响更多，两年复合增速为-0.58%。上海地区住宿及餐饮业仍有修复空间。

华北地区：上半年，华北地区经济保持了稳定增长的态势，各省市GDP实际增速基本维持在全国整体情况5.5%左右，由于2022年低基数原因，社零数据增速基本均高于GDP增速，其中餐饮恢复优于商品零售，但河北地区餐饮偏弱。以北京地区为例进行重点分析，2021年至今近两年北京地区社零复合增速为-1.55%，弱于GDP复合增速3.78%及人均可支配收入复合增速4.14%，消费动力受但餐饮表现可观，两年复合增速达到8.17%，明显优于社零整体。

华南地区：上半年，华南地区整体经济运行保持恢复，但略有分化。海南地区经济快速恢复，GDP增速达8.6%，远高于全国平均水平5.5%，社零（+9.2%）、餐饮收入（+26.4%）表现也十分突出。但广西地区经济恢复还不甚稳固，GDP、社零总额增速等相对较低。以广州、深圳为例进行重点分析，我们发现两地经济回升明显，展现稳健韧性与活力。特别地，广州社零近两年复合增速为5.26%，高于GDP复合增速3.85%，充分体现了广州地区人民的消费信心，其中餐饮表现尤为亮眼，两年复合增速达到10.78%。

西南地区：上半年，除西藏、四川外，其余省市GDP增速略低于全国平均水平，但消费恢复依然较为明显，尤其是餐饮。四川、重庆、云南等旅游省市，餐饮收入均实现双位数同比高增。以成都、重庆两地作重点分析，我们发现成都地区餐饮恢复潜力较高，近两年复合增速（6.6%）高于社零复合增速（4.11%）和GDP复合增速（5.59%）；重庆地区社零复合增速弱于GDP复合增速。

餐饮周观点：随着2023年上半年，餐饮企业业绩预增预告的陆续披露，龙头餐企如海底捞、九毛九等表现出了较强的降本增效能力。龙头餐饮企业如海底捞、百胜中国等加强线上直播等社交电商平台的投放，有望逐步调整客群年龄结构，吸引增量流量；中期内有望获得收入及利润端的进一步修复。

零售周观点：7月31日国务院发布《关于恢复和扩大消费的措施》20条措施，其中重点提出要扩大餐饮服务消费、文旅消费、文娱体育会展消费，支持符合条件的消费基础设施发行不动产投资信托基金（REITs）。目前内需对于复苏的预期情绪已经达到相对高位，我们认为随着促消费政策组合拳的持续落地，内需修复有望在中长期内持续演绎。

投资建议：（1）零售：重视国企改革、一带一路等逆周期投资机会，把握中报预告兑现较好公司，重点推荐：小商品城、重庆百货；（2）黄金珠宝：重视金价持续上涨，带来的珠宝零售板块投资机会，重点推荐：菜百股份、老凤祥、周大生；（3）餐饮：关注基本面存在积极改善机会的标的，重点推荐：海底捞、九毛九，重视价值相对低估标的，

建议关注：奈雪的茶、百果园等。

风险提示：宏观经济波动风险、食品安全风险、市场竞争加剧风险等。

本文源自券商研报精选

冷链服务业务联系电话：19937817614

华鼎冷链是一家专注于为餐饮连锁品牌、工厂商贸客户提供专业高效的冷链物流服务企业，已经打造成集冷链仓储、冷链零担、冷链到店、信息化服务、金融为一体的全国化食品冻品餐饮火锅食材供应链冷链物流服务平台。

标签:

食品安全网

上一篇：餐饮复苏，净利腰斩：“传统厨房”解不了的题，金龙鱼欲以“中央厨房”来破？

下一篇：肯德基、海底捞“搬进”夜市 品牌餐饮卷向夜经济虞书欣早期比基尼照片曝光！网友：她性感火辣不止眼睛大