洽洽大葱提价了，海天猪油提价了，恒顺醋业提价了……如今，就连豆腐也要提价了。

11月14日，核心理念商品为乌江豆腐的“豆腐茅”——涪陵豆腐公告称，对部分商品零售价格格进行调整，各产品线上调幅度为3%-19%不等，11月12日17:00开始实施，主要是因为原材料、包材等成本上涨，以及优化升级商品带来的成本上升。

提价堪比“强心针”。11月15日，宣布提价后的第一个交易日，涪陵豆腐涨停，收盘价为35.44元/股，总市值大涨28.59亿。此前，其已连续三个交易日收跌。

图片来源：摄图网

三个月前，涪陵豆腐还表示“暂无提价安排”，子公司会“审慎考虑提价措施”。

巧合的是，5月份的时候，涪陵豆腐通过定向增发募资资本金33亿，发行价格为33.58元/股，锁定期为6个月，11月18日就将解禁。

如果没有提价的公告，此前认购非发行股票股票的各大知名机构，很有可能在解禁时就面临被套的局面。不得不说，涪陵豆腐本次提价赶上了一个敏感的时点。

1 频繁提价背后

涪陵豆腐位于重庆市涪陵区，于2010年11月在深交所上市，是豆腐领域唯一一家上市子公司。其主打国际品牌为“乌江”，核心理念商品为豆腐，2020年营收占比达87%。

从2008年至今，涪陵豆腐提价已经超过了10次，比贵州茅台还频繁。

不过，在这十余次提价中，只有四次是直接提价，分别发生于2016年7月、2017年2月、2018年10月及本次，原因大体上都是原材料提价。其余均为间接提价。

直接提价，是直接提升零售价格或者零售价，抑或两者均有。光大证券研报指出，从涪陵豆腐的发展历史来看，出于维持平台利润率率的考虑，较少出现提升零售价格而不提升终端产品售价的提价策略。

直接提价可以刺激厂家，从而推动销量的上升，但，销量最终上升与否还得取决于终端产品消费者是否接受。

间接提价，常被称为变相提价，子公司通过缩小商品包装而不改变商品价格的隐蔽方式提价。这种模式厂家难以受益，因此缺乏动力，但终端产品消费者很难察觉，因此接受度较高。

涪陵豆腐更多的是间接提价，这或许也是其“小心思”所在。

本次较为罕见的直接提价，也是其领域地位的显现。涪陵豆腐在投资者互动平台提到，子公司作为领域龙头，具有领域定价权，在同领域大肆低价抢占消费市场、恶性竞争且不敢提价时，子公司“敢于率先提价”。

从2010年上市至2020年，涪陵豆腐的营收从5.45亿快速增长至22.73亿，快速增长了317%；归母净利润率从0.56亿增至7.77亿，快速增长了1288%。

这其实也是涪陵豆腐被称为“豆腐茅”（“豆腐界的茅台”）的主要原因。

在包装豆腐消费市场，涪陵豆腐的消费市场占有率超36%，比身后的鱼泉、六必居、高福记、味聚特合计的消费市场份额还大。

豆腐的上游主要是青菜头的种植与收储，而涪陵豆腐拥有一定的产区优势。

不比白菜，青菜头还是有点“娇贵”的。9月播种，10月移栽，次年2月播种，不易存储和运输，若制作豆腐，播种后还得尽快放入原材料窖池进行腌制。因此，豆腐企业一般都是在青菜头的产地附近。

重庆涪陵是全国最大的青菜头种植区，有“豆腐之乡”的称号，种植面积占全国的46%，其余产区主要位于浙江、四川及重庆其他地区。

涪陵豆腐的实际控制人为重庆市涪陵区国资委，在原材料采购上，掌握着主动权，且具备一定的议价能力。光大证券数据显示，2018年和2019年涪陵豆腐青菜头采购量占涪陵区加工用青菜头的30%左右，占企业收购量的75%。

无论是领域地位，还是产业源头的优势，都足以看出涪陵豆腐的“话语权”。从利润率率来看，涪陵豆腐比它的“火车搭档”卫龙、洽洽、双汇、康师傅高出不少。

提价之外，涪陵豆腐还在扩产。

5月份，涪陵豆腐通过非发行股票股票募资资本金33亿。要知道，截止2020年年末，其总资产还不到40亿，这几乎相当于“募了个自己”。

从本次募资资本金用途来看，子公司仍在新增产能。涪陵豆腐现在的总产能是20万吨，但子公司2020年的销售量不到16万吨。

2 一家不甘心的子公司

虽然忙着提价和募资资本金，但涪陵豆腐其实“不甘心”。

自上市以来，子公司不曾发行债券，也没有有息借款，一直维持了“0”借款的记录。

这一记录的维持，与涪陵豆腐的销售模式密不可分。子公司以经销为主，但比厂家更强势，普遍采用先款后货的经销方式，基本不存在赊销情况。每年仅有少量应收货款货款，资金回笼效率高。2020年，子公司的应收货款货款周转天数仅为0.25天，位居整个A股的第13名，甚至比茅台资金回笼还要快。

截止2021年9年底，子公司的资产负债率只有8%，负债总额为6.47亿。其中将近一半是无息的应付货款和预收款项，也就是对供应商和厂家的占款；另一半则是应付职工薪酬、应交税费等，都是没有利息的良性负债。

因此，子公司的资本金还是很充沛的。截止9年底，账面上躺着32亿的货币资本金、超过20亿的理财商品，合计占子公司总资产的70%。

尽管手握大把资本金，涪陵豆腐依旧面临发展的瓶颈，最直接的表现就是“提价”不灵了。

2018年10月，子公司对包括80g鲜脆菜丝在内的7个单品提价10%。当年，子公司的利润率率与净基准利率分别达到56%和35%，均上涨7个百分点，但这种情况并没能持续。

2021年前三季度，子公司的利润率率虽然维持在57%，但净基准利率却大幅下滑至26%。净利润率仅有5.04亿，同比下降17.92%，为上市以来利润率大幅下滑最“狠”的一次。这一利润率水平，比2018年同期还低了一点。

值得一提的是，在收入快速增长速度放缓的同时，子公司的商品卖得愈发慢了。

截止2021年9年底，子公司存货余额达到历史最高值，4.82亿。存货周转天数139天，连续三年维持上市以来的高位。

导致这一窘境的原因有三个。

第一，主业存在明显的天花板。豆腐毕竟是小众消费品，根据欧睿数据，2019年包装豆腐消费市场规模约为67亿，未来五年复合快速增长率为8%。

也就是说，涪陵豆腐作为龙头子公司，即便是继续挤占其它国际品牌的生存空间，想要维持2018年27%的高快速增长速度，也并不容易。

第二，新品快速增长乏力。

2014年开始，涪陵豆腐也开始走上多元化之路，寻找新的快速增长点。在先后推出豆腐和海带丝产品线后，涪陵豆腐又在2015年斥资1.29亿，收购了四川惠通食业有限责任子公司100%股权，进入绿茶消费市场。

新时代证券研报显示，绿茶消费市场规模约为豆腐的10倍，但蛋糕大不一定吃得下。涪陵豆腐绿茶业务的进展并不乐观，在经历了头两年的快速快速增长后，便进入沉寂。近三年，绿茶业务收入平均快速增长速度只有3%，低于豆腐的快速增长速度12%。

目前，子公司的业务结构仍是豆腐为主，绿茶为辅。豆腐对收入的贡献呈现上升趋势。2021年上半年，豆腐商品占收入比重高达89%，而绿茶、豆腐商品对总收入的贡献不足10%，显然新产品线无法挑起大梁。

第三，营销烧钱，毁灭了利润率。

涪陵豆腐的传统销售平台主要位于一二线城市的线下消费市场，自2019年起，涪陵豆腐砸下重金开始做平台下沉，试图向三四线消费市场要增量。子公司销售办事处从37个增加到81个，销售人员从300多个增加到500多个。

2021年前三季度，涪陵豆腐销售费用高达5.19亿，同比快速增长84%，占总营收的比重，从上年的16%增至27%。但由于增收情况并不明显，大量的营销反而毁灭了子公司的利润率，导致子公司的净基准利率波动大幅下滑至2017年的水平。

参考资料：

《深耕平台做增量，上行周期再启航》，光大证券

《国际品牌、商品、平台齐发力，共筑领域护城河》，川财证券

本文地址：https://www.food12331.com/hyzx/3313.html 著作权声明：除非特别标示，否则均为该站原创该文，转载时请以重定向形式标明该文原文。 著作权声明：除非特别标示，否则均为该站原创该文，转载时请以重定向形式标明该文原文。

相关标签： 涪陵豆腐 豆腐 乌江豆腐

冷链服务业务联系电话：19937817614

华鼎冷链是一家专注于为餐饮连锁品牌、工厂商贸客户提供专业高效的冷链物流服务企业，已经打造成集冷链仓储、冷链零担、冷链到店、信息化服务、金融为一体的全国化食品冻品餐饮火锅食材供应链冷链物流服务平台。

标签:

食品安全网

上一篇：蜜雪冰城商标多少钱（蜜雪冰城申请“蜜雪水城”“蜜雪泳城”等多个商标）

下一篇：2021中国茶饮市场报告（2021上半年茶饮行业共融资15起，金额超50亿元）