十大上市餐饮公司（餐饮圈密集冲刺IPO，“业绩为王”的时代真的要来了？）

时间：2023-02-12 10:24:59来源：food栏目：餐饮美食新闻阅读：

“民以食为天”，餐饮圈第三波民资潮一触即发，而且来得要更加猛烈。

头图作者：摄图网

北京海证了解到，主流观念将中国餐饮企业“民资潮”分为三个阶段：

第一波是在2008年后后，2007年全聚德、味千（中国）上市，餐饮业迎来首次上市潮；

第二波是在2015年左右，2015年餐饮业迎来新三板潮，2016年百盛中国美股上市，随后周黑鸭、绝味集团紧跟其后，2017年餐饮投融资事件达到顶峰，2018年海底捞A股上市；

而第三波就是在2021年及以后，2021年下半年捞王、绿茶咖啡店、老娘舅发布上市方案，次年乡村基、杨国福奶茶、和府捞面等国际品牌也加入了冲击上市的阵营。

北京海证通过公开数据资料整理可知，现阶段共有9家餐饮业正在IPO。

这组数据实在“诡异”：第一个十年（2000~2009年），我国餐饮业上市总数量为8家，新增5家；第二个十年（2010~2019年），全部数量为15家，新增7家，每年按照个位数的速度在增长，但2021年以来仅不足一年的时间就有近10家餐饮业冲刺IPO。对此，一位业内人士感慨，“大家交流时都有点看不懂。”

那餐饮业突然密集冲刺IPO的原因究竟何在？是否上市后就能赢得投资人的青睐，同时实现快速发展？

01餐饮圈密集冲刺IPO

2月22日，据港交所官网表明，上海杨国福企业管理（集团）股份股份有限公司（以下简称：“杨国福奶茶”）向港交所递交招股书书，准备在香港上市，中信建投国际为独家保荐人。若上市成功，有望成为“奶茶国内首批”。

数据资料作者：港交所

这消息宛如晴天霹雳，在不少人眼里，奶茶作为不起眼的街边小吃，从“骨子”里透露出低端，更是贴着“脏乱差”的标签。但令人大跌眼镜的是，杨国福奶茶背后有着近6000家咖啡店。

据招股书附件表明，截至2021年9月30日，杨国福奶茶旗下共有5578家咖啡店，包含4家自营咖啡店，5554家加盟咖啡店和20家海外加盟咖啡店。从这组数据不难看出，杨国福奶茶正是通过加盟模式日益壮大，这让原本在哈尔滨靠摆地摊为生的杨国福夫妇仅靠收会员费就能赢得一笔不菲的总收入。

2019~2020年及2021年后三季度，杨国福奶茶的总总收入分别为11.82亿、11.14亿和11.63亿；同期录得净利分别为1.81亿、1.69亿和2.02亿。值得注意的是，杨国福奶茶2021年后三季度的总收入、利润均已超2020年全年水准，但从总收入来看，仍未恢复到禽流感前水准。

再进一步细分，杨国福奶茶营收结构分为咖啡店运营和零售业务两大板块，其中咖啡店运营为最主要总收入作者，由加盟咖啡店、自营咖啡店等组成，通过向加盟咖啡店收取“会员费及系统服务费”和“销售货品”款项来赢得总收入。

2021年杨国福奶茶天猫官方旗舰店正式上线，作为行业首个在电商开店的连锁国际品牌，代表着公司捷伊发展方向，也代表着整个行业的新趋势，虽然2021年后三季度仅同时实现总收入0.37亿，主要来自销售奶茶自热锅、多人份自热甜品和甜品汤底料等零售产品总收入，但这毫无疑问印证了杨国福奶茶背后所具备的强大供应链，是其破圈的最强“杀手锏”。

数据资料作者：杨国福奶茶招股书附件

纵观整个奶茶行业，杨国福奶茶毫无疑问是佼佼者，稳居市场“王座”。据弗若斯特沙利文数据表明，按截至2020年底的商品交易总额以及咖啡店数量计算，杨国福奶茶在中国奶茶市场中均排名第一，商品交易总额49亿，市场份额4.3%。

唯一能与之媲美的是张亮奶茶，两项指标仅次于杨国福奶茶，分别为46亿和4%。而造成这种局面的根源或来自不同的发展模式，虽然二者均主要依靠加盟同时实现收缩发展，但杨国福奶茶采取较重的供应链管理模式，而反观张亮奶茶，则采取了较轻的以外采带自产的模式。

未来随着杨国福奶茶成功上市，利用民资力量大举拓展店面数，势必进一步拉开二者的差距。

当然，甜品赛车场也是争先恐后，激烈程度不亚于奶茶赛车场。除2014年挂牌的呷哺呷哺和2018年登陆港交所的海底捞，其余甜品企业对“A股甜品许嘉灏”头衔都是垂涎三尺。

继粤式甜品连锁国际品牌捞王（上海）餐饮管理股份有限公司（以下简称：“捞王”）在2021年9月正式向港交所递交招股书附件后，主营中式海鲜甜品的七欣天国际控股有限公司股份有限公司（以下简称：“七欣天”）也于2022年1月冲刺A股IPO，二者对“A股甜品许嘉灏”的争夺可谓火药味十足。

据弗若斯特沙利文数据表明，按2020年自营咖啡店的总收入计算，在中国甜品连锁咖啡店中七欣天位列第三，而捞王紧随其后。此外，在中国海鲜咖啡店中七欣天位列首位，市场份额1.2%；而在中国粤式甜品市场中捞王则位列首位，市场份额1.7%。

不仅如此，七欣天和捞王业绩预期表现也是旗鼓相当，但前者在盈利能力上更胜一筹。

据七欣天招股书附件表明，2019~2020年及2021年后三季度分别同时实现营收12.85亿、14.26亿和14.80亿，净利分别为0.81亿、1.72亿和2.59亿；据捞王招股书附件表明，2019~2020年及2021年一季度分别同时实现营收10.9亿、11.24亿和6.47亿，净利分别为0.8亿、0.67亿和0.21亿。

同时，核心指标翻台率也是重要评判标准。据招股书附件表明，2020年七欣天和捞王的翻台率分别为2.1次/天、2.5次/天，二者差距不大，但与甜品巨头海底捞的3.5次/天相比，毫无疑问相形见绌。

就在竞争难分高下的时刻，港交所披露的一则消息打破了僵局。

3月1日，据港交所披露，捞王此前在港交所提交的招股书书已有6个月未更新，状态变为“失效”。现阶段，相关申请数据资料已经不支持预览或下载。

但据北京商报报道，捞王相关负责人对此表示，“现阶段捞王还未收到最新交表时间的相关消息，应该会二次交表。”

事实上，一家“捞王”坐下，会有无数的“捞王”站起来，甜品赛车场的竞争依旧激烈。

除此之外，餐饮圈其他细分行业“上市潮”也是一波接一波：前有米饭速食赛车场的三大代表国际品牌乡村基速食连锁控股有限公司股份有限公司、安徽老乡鸡和老娘舅餐饮为冲刺“中式速食国内首批”时刻备战，后有蜜雪冰城冲刺“新式茶饮第二股”、上海紫燕食品冲刺“佐餐卤味国内首批”等。

02 “现金为王”的时期或已过去

北京海证了解到，餐饮业管理者对民资主要持有三种态度：其一是在多个负面案例的催化下抗拒民资，认为民资是洪水猛兽；其二是考虑到企业账面不没钱，冷淡民资，认为利润只会被民资无情瓜分；其三是拥抱民资，并通过民资助力同时实现体量收缩，筑起稳固的护城河。

当然，前二者占绝大多数。

如今是什么因素导致餐饮老板娘态度骤变，由抗拒、冷淡民资快速过渡到拥抱民资？北京海证认为，在后禽流感时期下，“现金为王”的时期或已过去，这是转变的根源。

就拿杨国福奶茶来说，2018年杨国福对上市给予了坚定的否认，认为“现阶段没有考虑，做餐饮还是自己做一把手比较踏实。公司投资收益一直很好，压根不差钱。”并据AI财经社报道，之前有好几家头部机构想要投资，但都遭到杨国福奶茶拒绝。

此外，西贝创始人贾国龙也曾信誓旦旦地说“不没钱，不考虑上市”。

但经历了2年多的禽流感，餐饮老板娘对民资有了捷伊认识，成为一个转折点。毕竟禽流感对餐饮业的打击是无比沉重的，仍拥有充沛投资收益的餐饮业几乎“绝迹”，此前口中的“压根不差钱”、“不没钱”的底气被打磨得一干二净。

正如经历禽流感后的贾国龙表示：“没有禽流感，我们觉得餐饮是个投资收益行业，自己做生意、挣钱，然后再发展自己，没问题。”但经过禽流感的打击，让餐饮老板娘意识到自身力量毕竟是有限的，如果想要有更大体量的发展，还得依靠上市来利用民资的助力。

照现阶段形式来看，利用民资力量已成为捷伊趋势。

当然，上市的原因还包括多个方面，是多方作用下的必然结果，其中就主要包含着政策利好、营商环境变好以及体量收缩需求。

对国内餐饮业来说，A股实行全面注册制毫无疑问是一个巨大的风口，不再要求监管部门为企业背书，发行人的业绩预期与价值、未来的发展前景由投资者自由判断和选择，这就为上市提供了无限的可能。正如连锁产业专家、和弘咨询总经理文志宏表示的那样，“政策是一个很重要的因素，它将直接影响餐饮业的民资化路径。”

据各家餐饮业招股书附件表明，现阶段已不再满足于现有体量，未来均方案“大刀阔斧”的同时实现体量收缩：虽然杨国福奶茶店面数量已远超其他国际品牌，但仍提出了到2025年开店万家的方案；七欣天方案未来三年新增店面300家；乡村基方案未来两年新开咖啡店230家。此外，和府捞面创始人李学林也曾表示店面目标要破千家。

如此雄心勃勃的收缩体量必然需要民资的加持，而上市便是不二选择。

对此，沪上阿姨战略投资业务负责人葛贤通表示，“禽流感确实让不少餐饮业开始反思自身的抗风险能力，但从主观上来讲还是因为很多餐饮国际品牌本身经过多年的发展，业务发展达到了一定的体量，想要赢得进一步发展需要利用民资的力量。”

事实上，在高达数百起的融资事件中，餐饮老板娘的确也看到了民资所带来的助推作用。据《2021中国餐饮国际品牌力白皮书》统计数据表明，2020年餐饮业的投融资事件高达177起，融资金额合计886亿。步入2021年，融资热潮非但没有平缓，反而更加强烈，仅前十个月，融资事件就多达210起，披露的融资额近70亿。

数据资料作者：《2021中国餐饮国际品牌力白皮书》

03 “业绩预期为王”的时期早已到来

要说什么最能抓住投资者的心，那莫过于亮眼的业绩预期表现。

那么另一个问题来了，是否餐饮业上市后就能赢得投资人的青睐，同时实现快速发展？

而要想解决这个问题，可以先从已上市公司进行剖析。

北京海证通过对中国餐饮业主要上市公司业绩预期进行筛查，现阶段唯一一家市值超千亿的餐饮巨头百胜中国控股有限公司股份有限公司（百胜中国，9987.HK）调整后净利同比下降15%至5.25亿美元，由此引发包括高盛、大摩、富瑞在内的10家投行纷纷下调其目标价。

市值仅次于百胜中国的海底捞国际控股有限公司股份有限公司（海底捞，6862.HK）2021一季度净利0.97亿，但仍未恢复禽流感前的水准；同样，市值位列第四的九毛九国际控股有限公司股份有限公司（九毛九，9922.HK）尽管2021年一季度净利同比由亏损0.86亿转为盈利1.86亿，但仍没摆脱各大投行对其降低评级的“命运”。

数据资料作者：红餐国际品牌研究院

反映在民资市场上，业绩预期的下滑引发股价下跌。2021年百胜中国和海底捞分别下跌13.24%和70.5%，截至3月2日收盘，两家分别报收400港元/股和17.84港元/股，总市值分别为1704万港元和994万港元，与最高峰时相比缩水604万港元和3786万港元。

再反观正在冲刺IPO的这些餐饮业，2021年后三季度，杨国福奶茶的总总收入11.63亿，虽已超2020年全年总收入水准，但仍未恢复到禽流感前水准；捞王2021年一季度净利虽同时实现增长，但不足2020年全年的一半；照现阶段七欣天业绩预期来看，虽然营收、利润同时实现双涨，但核心指标翻台率仅为海底捞的60%。这些成绩单能不能达到投资者预期的标准仍有待考量。

毫不夸张地说，“业绩预期为王”的时期已经到来，要想受到投资者的青睐，各家冲刺IPO的餐饮业必须得拿得出一份亮眼的成绩单，否则上市也只可能是一种形式而已。

有人说，对餐饮业而言，重要的是活下去，而如何利用好民资，将是对餐饮业最大的挑战。

相关标签：餐饮全聚德绿茶咖啡店捞王味千

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